FICC

Dans sa dernière livraison (19 Avril, “The engine of investment banking is spluttering”), The Economist publie un graphique qui remet en perspective les revenues de banque d’investissement avec une décomposition devenue traditionnelle, Advisory (M&A, ECM, DCM), Equity ( Actions ert dérivés), FICC ( Fixed Income, Currencies, Commodities). L’année 2013 avec environ 150 Milliards de USD de Revenus globalement est en léger retrait sur 2012 et au-dessus de 2011, mais très en deca des niveaux atteints en 2009, le sommet « post Lehmann ».

Le principal responsable de ces évolutions est la partie FICC, la composante la plus importante des revenus de banque d’investissement, partie FICC qui a baissé en valeur absolue ( de 174 Mds USD en 2009 à 74 Mds USD en 2013), mais aussi en valeur relative, du fait d’une meilleure tenue de l’Equity. FICC est ainsi passé d’un peu plus de 60% du total de revenus de banque d’investissement – sa part historique– à un peu moins de 50%.

En 2013 les revenus de FICC ont baissé de près de 20% et la tendance est à une nouvelle baisse en 2014.

Cette tendance, globale, est encore plus marquée en Europe et à Londres, ce qui se traduit par une perte des parts de marché des banques d’investissement européennes..

La panne du principal engin des banques d’investissement est évidemment problématique et les conduit à s’ajuster en conséquence, avec la question de savoir quelle est la part conjoncturelle dans cette évolution et quelle est la part structurelle, en particulier liée aux nouvelles régulations.

 

Le mix revenus des Banques d'Investissement

Le post précédent nous amène à donner la manière dont se partagent les revenus des banques d'investissement entre les différents produits,ce que retrace le graphique ci-dessus (cf notre cours).L'étude (R Courtillé-A Vodovar,2009) a été conduite sur les revenus 2008 retraités (des effets de revalorisation comptable de la dette et des mark down)d'un échantillon très large de Banque d'investissements.

On voit:

-La prédominance des revenus du Fixed Income (37%)

-Actions et Financement représentent chacun entre 25 et 30%

-Le M&A représente environ 10%

Évidemment le mix revenus est assez différent banque par banque en fonction de leur mix-produits.Il varie aussi -et parfois très brutalement-dans le temps en fonction du dynamisme relatif des marchés.

Un des dilemmes stratégiques des banques d'investissement est à la fois d'avoir le focus sur ce que sont leurs avantages comparatifs-c'est clé-et en même temps une diversification de leur activités qui leur permettent de composer avec la cyclicité de l'Industrie dont les moteurs (FI,Actions,Financements) peuvent changer abruptement et fortement.