Les données ont été fournies par Mc Kinsey pour «Global markets» et résulte des évaluations de la Deutsche Bank pour le Corporate Finance.
Le Corporate Finance correspond à l’Investment Banking "traditionnel" : M&A,ECM,DCM,LBO.
Pour 2009 ce pool de revenus était estimé à 31 Mds EUR globalement, c'est-à-dire au niveau mondial.
«Global Markets»,de son coté, englobe l’ensemble des activités de marché d’actions et de FICC (Fixed Income,Credit,Currency,commodity). Le pool de revenus est estimé à 148 Mds EUR globalement pour 2009.
Le Corporate Finance représentait ainsi 17 % des revenus (31/148+31) des banques d’investissement (hors activités de financements de banque commerciale et structurés).
Ce poids relatif, devenu faible avec l’explosion passée des activités de marché, ne doit pas conduire à sous-estimer l’importance du Corporate Finance dans les banques d’investissement. C’est une activité stratégique dans la relation avec les clients, importante en terme d’image et de crédibilité. Elle sert aussi à vendre une partie des produits fabriqués dans les divisions « Global market ». C’est le « cross-selling ».
Dans ses prévisions à horizon 2012,plutôt volontaristes, la Deutsche Bank table sur une progression de 8 % par an environ des activités de marché et de 13 % pour les revenus de Corporate Finance (à partir d’un point historiquement bas pour ces derniers, il est vrai).
Dans ce « fee pool » de Corporate Finance, l’Europe représente environ 40 % et au sein de l’Europe la France pèse environ 11 à 12 %.Ceci conduit à estimer le « fee pool » français à environ 1.2 Mds EUR, ce qui est plausible.
Dans la décomposition de « fee pool » de Corporate Finance en 2009 (voir tableau 2),l’ECM, particulièrement actif, s’est taillé la part du Lion, alors que le M&A était à l’étiage.
En tendance, le « fee pool », selon les estimations de la Deutsche Bank, se repartit en 3 tiers : 1/3 pour le M&A, 1/3 pour ECM, 1/3 pour le bloc DCM-LBO, les tiers étant plus ou moins gros suivant la conjoncture. Dans le tableau de la Deutsche Bank l’ECM fait plus que jeu égal avec le M&A alors que d’autres sources donnent un poids prépondérant au M&A qui représenterait, à lui seul, en tendance, 10 % des revenus des banques d’investissement. Mais nous sommes dans la nuance.
Ces proportions appliquées à la France donne un fee pool de 300 à 500 M EUR à la fois pour le M&A et l’ECM, avec une allure sans doute encore plus cyclique pour cette dernière.
Dans sa prévision la Deutsche Bank table sur une remontée modérée de M&A ainsi que ses revenus tirés des marchés de dette alors que l’ECM maintiendrait un haut niveau d’activité. Au total, on retrouverait en 2012 les niveaux records atteints déjà en 2000 et 2007. Le tableau illustre aussi la nature très cyclique de cette activité puisque d’une année sur l’autre on passe d’un « fee pool » de 54 Mds EUR en 2007 à 31-33 en 2008-2009. De vrais montagnes russes !
Pour l’année 2010 qui s’ouvre, on peux escompter, en tous cas, une remontée des revenus de Corporate Finance à partir des points bas 2008-2009 avec des mouvements contrastés (voir notre post précédent en lien) :
-une remontée modérée des revenus de M&A, par rapport à un niveau historiquement bas
-une relative stabilité des revenus d’ECM à un niveau élevé (avec une légère régression des augmentations de capital, une stabilité des émissions de convertibles et une montée des IPO du fait notamment des firmes de Private Equity)
-une relative stabilité également, à un niveau élevé, des revenus de DCM (tassement du high grade corporate, progression des émissions Institutions Financières et du high yield)
En lien notre post récent:"la crise marque un nouveau développement de la Finance de marché":
http://investmentbankerparis.blogspot.com/2009/12/la-crise-marque-un-nouveau.html
En lien également la présentation investisseurs de la Deutsche Bank:http://investmentbankerparis.blogspot.com/2009/12/deutsche-bank-presente-son-nouveau-plan.html
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