Le coût du financement des entreprises (IG) de part et d'autre de l'Atlantique

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Le FT d'hier a fait valoir, avec ces graphiques à l'appui, que, pour la première fois depuis la crise, le financement des grandes entreprises (corporates investment grade) était devenu plus onéreux de ce coté-ci de l'Atlantique, en raison probablement de la crise des Etats qui agite l'Europe.
C'est ce qui ressort de la comparaisons des "spread" des obligations corporates, d'une part, et des CDS 5 ans, d'autre part.

Le mode de financement des entreprises suivant les pays

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Ce graphique tiré d'une étude du Crédit Suisse met en exergue les différences de mode de financement des entreprises suivant les pays. Il distingue l'importance relative du marché actions, du marché obligataires et du financement bancaire, exprimée en % du PIB.

Il met en exergue :

-l'importance du marché actions en Grande Bretagne, France et Etats Unis, et tout particulièrement en Suisse, du fait de ses très grandes entreprises alors qu'il est proportionnellement faible en Allemagne (DE)

-l'importance des financements bancaires en Grande Bretagne et en Irlande alors qu'il représente autour de 50% du PIB ailleurs

-l'importance du financement obligataire aux Etats Unis mais aussi, à présent, en France alors qu'il est faible en Grande Bretagne

La concentration de la capitalisation boursière par pays

Ce graphique tiré de The Economist (commentaires en lien) montre la concentration de la capitalisation boursière par pays, mesurée par le poids des 10 grandes entreprises.
Ce que l'on constate, c'est que le degré de concentration est d'autant plus grand que le pays est petit, ce qui amène la Grèce en tête.
http://www.economist.com/markets/indicators/displaystory.cfm?story_id=15911498

La crise marque un nouveau developpement de la Finance Globale de Marché pour les entreprises euro

On le sait ,le mode de financement des entreprises est assez différent de part et d'autre de l'Atlantique (cf le post passé en lien et le graphique ci dessous). Dans la zone euro, avant la crise, il était à 75 % bancaire et à 25 % du financements de marché (billets de trésorerie, obligations...), la proportion étant pratiquement à l'inverse pour les entreprises américaines (20-80 %).



L'année 2009 marque une rupture en Europe puisque les (grandes) entreprises ont eu très largement recours au marché obligataire qui a atteint un niveau record. Cela a d'abord été le fait des meilleures signatures "investment grade" (A, BBB+), puis cela s'est étendu aux autres (BBB,BBB-), pour enfin concerner les signatures "non investment grade" et ainsi réanimer le marché "high yield".




De cette manière le marché obligataire a pris le relai du marché des crédits bancaires moins allant, et d'autant plus en retrait qu'il n'y a pas eu beaucoups d'acquisitions à financer (ce qui est un des ses moteurs).

Dans leur revue de fin d'année, ceci conduit les experts de la Société Générale à conclure que cette évolution est ,en partie, durable et qu'à l'avenir les entreprises de la zone euro feront plus appel dans leur mix de financement aux financements de marché.Le nouveau "dosage" pourrait être 35 % de financements de marché et 65 % de financements bancaires, ces derniers demeurant, en tout état de cause, prédominants (cf graphique ci dessous):


Après une année record sur les marchés de capitaux de la zone euro, les experts de SGCIB se hasardent à faire des pronostics pour l'année 2010 en la matière.

Leur prévision est que l'année 2010 sera contrastée avec:

-un regain des introductions en bourse et du M&A (et par voie de conséquence des financements d'acquisitions) et un nouveau progrès du marché high yield

-par contre un tassement des émissions d'actions et d'obligations "investment grade" par rapport au niveau très élevé se 2009.

Sur le graphique ci dessous ,de source sgcib, on constate l'évolution relative nouveaux prêts bancaires-émissions obligataires et la situation exceptionnelle de 2009:


On voit également, ci dessous, l'évolution et la prévision sgcib relatives aux opérations en capital en Europe ( stabilité des émissions d'OC et recul des augmentations de capital):

En lien post passé sur Financement des entreprises outre-atlantique et en Europe:
http://investmentbankerparis.blogspot.com/2009/10/financement-des-entreprises-outre.html