Une mesure des inégalités de revenus

(cliquer pour agrandir)

Voir le post de Big Picture:
http://www.ritholtz.com/blog/2012/01/oecd-report-linking-income-distribution-with-growth/

Après 30 ans de baisse, des taux d'intérêt à la hausse

C'est le" new normal", le nouveau paradigme, auquel doivent s'habituer les investisseurs qui, jusqu'à maintenant, n'avaient connu qu'une tendance à la baisse des taux, sur 3 décennies, comme l'illustre spectaculairement le graphique repris de Big Picture. De nouveaux repères sont nécessaires.

On aime bien les vues économiques d'Eric Chaney, le Chief Economist d'AXA IM

On trouvera ses dernières vues (slideshow-Avril) en lien:

http://www.axa-im.fr/index.cfm?pagepath=espacepresse/research/eric_chaney_economic_view&CFNoCache=TRUE&servedoc=F7E4650E-1708-7D7E-1BD0F6D1550982DD

-On aime bien aussi de manière plus générale la recherche économique d'AXA IM à laquelle on pourra accéder par le lien ci-dessous:

http://www.axa-im.fr/index.cfm?pagepath=espacepresse/research

Perspectives économiques américaines : deux visions graphiques

Churchill disait il y'a 3 sortes de mensonges: les petits, les gros et les statistiques. On appreciera en conséquence les deux visions graphiques, assez opposées, de l'économie américaine, l'une plutôt positive émanant de la Fed de Dallas via Economic view, l'autre franchement négative de notre ami, David Rosenberg.

-Les graphiques de la Fed de Dallas dans Economicview:

http://economistsview.typepad.com/economistsview/2010/03/frb-dallas-national-economic-update.html
-Les graphiques de David Rosenberg présentés dans Business Insider:

http://www.businessinsider.com/david-rosenberg-v-shaped-recovery-2010-4#-10

Bon vent venant d'Amérique : le récession serait derriere nous

Brassée de bonnes nouvelles relatives à l'Economie Américaine:
-Bloomberg nous apprend que le responsable de la datation des cycles économiques au National Bureau of Economic Research (NBER) vient d'annoncer, au vu des derniers chiffres sur l'emploi, la fin de la recession:
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601087&sid=a_m4UWCu_Rrg&pos=1

-Bespoke Investment souligne que la courbe des taux US est redevenue "pentue", ce qui est- a priori- une bonne nouvelle:

http://www.bespokeinvest.com/thinkbig/2010/3/30/yield-curve-back-near-highs.html

-Le Time indique que Wall Street s'est remis à embaucher:
http://www.time.com/time/business/article/0,8599,1976339,00.html#ixzz0jgwUZ9Nn

-Marketwatch fait valoir que - pour certains- le cycle économique présidentiel qui est bien établi incite à l'optimisme, à condition de regarder "au dela de la vallée":
http://www.marketwatch.com/story/meaning-of-presidential-election-cycle-for-2010-2010-04-02

-de son coté The Economist analyse l'évolution du modèle économique américain vers moins de consomateurs et crédit dépendance :
http://www.economist.com/specialreports/displaystory.cfm?story_id=15793036

La morale de tout cela nous est inspirée par le titre d'un livre récent : "le pire est derriere nous, le plus dur est devant!".

L'évolution à venir , sur le moyen terme, des taux d'intérêt : bas et stables ou en forte augmentation avec un risque de dérapage inflationniste?

C'est un débat que nous appellerons Bill Gross - Tim Bond.
Bill Gross, le Dirigeant de Pimco, le très respecté et le plus grand gestionnaire de produits de taux du monde, nous dit : nous sommes entré dans une période nouvelle - le "new normal"- qui , compte tenu des contraintes, notamment de désendettement (deleveraging), va se traduire par une croissance et partant des taux d'inflation et d'intérêt durablement faibles.

A l'inverse Tim Bond, analyste très reconnu de Barcap, considère, en s'appuyant sur les tendances démographiques (vieillissement de la population) que l'ère de taux d'intérêt bas et stable est révolu et ses modèles de prévisions (cf graphique ci dessus) anticipent un doublement des taux pour les US et UK, ce qui serait évidemment meurtriers pour les performances des placements obligataires.
En effet, sa thèse est que le vieillissement de la population et le départ à la retraite de générations qui sont de gros épargnants vont réduire l'épargne disponible qui alimente les marchés de dette obligataire alors que par ailleurs ce même phénomène démographique va creuser les déficits publics et leur appel à l'épargne publique.
Et il ne faut pas trop compter sur l'épargne des pays émergent pour combler le gap, nous dit il, car eux mêmes auront à faire face à de sérieux problèmes de vieillissement de leur population (voir en lien le post de FT Alphaville en lien).

Les deux thèses ne sont pas pas forcément totalement inconciliables dans le temps: Gross ayant raison dans un premier temps, Bond dans un second.

En lien le post de FT Alphaville:

http://ftalphaville.ft.com/blog/2010/02/11/147641/bond-on-bonds-disaster-ahead/