Corrélation accrue des marchés d'actions?

John Authers dans sa rubrique "long view" du FT met en exergue la très forte corrélation des marchés d'actions depuis la crise en dépit des d'évolutions économiques entre les zones. Par temps de crise le macro l'emporte sur le micro. Mai ceci traduit aussi la globalisation des entreprises concernées fait il remarquer et probablement le poids croissant de la gestion passive (ETF par exemple).

Voir aussi les analyses de Barcap citées par FT Alphaville (en lien) qui vont dans le même sens:

http://ftalphaville.ft.com/blog/2010/07/28/300191/barcap-on-correlation-and-etfs/

Capitalisations boursières par pays et intensité des échanges

Ce graphique de The Economist indique la capitalisation boursière des différents marchés à la fin 2009 et l'intensité des échanges exprimée en % de la market cap.
On voit que les Etats Unis dominent le lot avec une capitalisation boursière de 15.1 Trillions de dollars et que sur ces marchés il s'est échangé 3.1 fois la capitalisation boursière pendant l'année.
La chine vient en seconde position et les autres bourses asiatiques sont très bien positionnées. Dans ce classement la France arrive en 6ème position par la capitalisation boursière (derrière Honk Kong) avec une intensité des échanges qui représente environ 60 % de la capitalisation boursière seulement.
Pour plus de commentaires voir en lien The Economist:
http://www.economist.com/node/16592582?story_id=16592582

Dans Les Echos les 10 premières capitalisations boursières de...

(cliquer sur le tableau pour l'agrandir)
Les Echos du jour publie ce tableau parlant.

Trading haute fréquence : opposition entre traders et investisseurs de long terme

Nous avons déja consacré un post récent au trading haute fréquence (HFT) que l'on trouvera en lien. Le WSJ dans l'article en lien décrit le HFT qui représente, on le rappelle, les 2/3 des volumes des marchés d'actions outre-atlantique, comme une vaste partie de "cache-cache" entre traders ("sell side") et investisseurs long terme ("Buy side"). Pas étonnant que le sujet soit controversé aussi entre eux et qu'ils aient, comme le montre le sondage cité par le WSJ, une vision diamétralement opposée sur l'avenir du HFT que la SEC, le gendarme boursier américain, veut réglementer plus strictement, le considérant à la limite de la manipulation de marché.

En lien l'article du WSJ:

http://online.wsj.com/article/SB10001424052748703374104575337270344199734.html

En lien notre post passé sur le HFT:

http://investmentbankerparis.blogspot.com/2010/06/le-monde-du-trading-haute-frequence-hft.html

Marché primaire actions - Des volumes en forte baisse au 1er semestre

On lira avec intérêt la dépêche en lien publiée par Boursorama qui fait le point sur le marché primaire actions. On retiendra en particulier les faits suivants :

- Les opérations d’émission d’actions et equity linked ont été divisé par trois

-le recul est particulièrement fort sur le marché français qui représentait 18 % du total au 1er semestre de l’an dernier et seulement 5 % cette année

-il faut dire que l’an dernier les Institutions Financières – banques et Assurances-avaient fait massivement appel au marché des actions, ce qui n’a pas été le cas cette année (elles représentent 25 % du marché contre plus de la moitié l’an dernier), d’autant que Prudential, qui devait faire une très grosse opération pour refinancer son acquisition asiatique, a du y renoncer
-l’an dernier avait été également marqué en France par de grosses opérations corporates (Saint Gobain , Lafarge, Pernod) qui n’ont pas eu d’équivalent cette année, d’autant que le marché du M&A s’est avéré languissant.

-Le marché des IPO, qui s’était fermé, a repris cette année, mais de manière opportuniste, au gré de la volatilité des marchés et de l’humeur sélective des investisseurs. Coté français la seule IPO de taille a été Médica.

Au total l’année 2010 devrait être un tout petit cru car elle se joue très largement sur le premier semestre, la deuxième partie de l’année, compte tenu des vacances d'été et des fêtes de Noel, se réduisant à une fenêtre de l’ordre de deux mois et demi.

En lien la dépêche de Boursorama:
http://www.boursorama.com/international/detail_actu_intern.phtml?num=dd321f332524b00b48e412568e76de48

La diminution du nombre des sociétés cotées

Elle est spectaculaire aux Etats Unis - les évolutions sont du même ordre en Europe- comme le constate l'article intéressant du WSJ en lien:

"The number of U.S. firms with publicly traded stock has dropped by half in the past decade. Ten years ago, around 9,100 companies filed annual proxy statements with the Securities and Exchange Commission. Last year, roughly 6,450 did; so far in 2010, only about 4,100 have, estimates Wharton Research Data Services. The Dow Jones U.S. Total Stock Market Index tracks 4,136 stocks, down from 4,599 just a year-and-a-half ago and 5,000 at the end of 2005".

L'analyse fait ressortir un point d'inflexion en 1996. De 1960 à 1996 le nombre des nouvelles sociétés cotées chaque année (IPO) l'emportait sur les retraits de la cote intervenant pour des différents motifs : fusions, acquisitions, P-to-P (Public to Private),faillites.

Depuis 1996, c'est l'inverse, en dépit du fait que le marché des IPO demeure actif, car le taux de mortalité s'est fortement accru.

http://online.wsj.com/article/SB10001424052748704569204575328784069347058.html?mod=rss_Money

La hiérarchie des banques dans les émissions d'actions au UK au cours des 10 dernières années

FT Alphaville donne ces statistiques qui couvrent les 10 dernières années et qui montrent que JP Morgan est n°1 en terme de fees (ceci incluant le "broker de la reine" Cazenove) devant RBS (Hoare Gowett) et UBS , Goldman Sachs étant n°1 dans la direction ("bookrunner") d'émissions de capital ("right issues").

FT Alphaville exhume ces statistiques car l'Office du Fair Trading au UK vient d'annoncer qu'il va enquêter sur ce marché . L'OFT a indiqué qu'il allait s'intéresser aux sujets suivants:

".How underwriting and related services are provided, including the level of competition for the work and how these different services- such as advice, arranging the issue and the actual underwriting are sold.

· How underwriting services are purchased, including the information available to buyers and the incentives on them.

· How the regulatory environment affects the provision of these services."

A suivre...

Voir en lien le post de FT Alphaville sur "the equity underwriting fat cats"
http://ftalphaville.ft.com/blog/2010/06/10/257776/the-equity-underwriting-fat-cats/

Les performances des différents marchés d'actions et la superformance des pays émergents

La surperformance des marchés des pays émergents est bien mis en évidence par ce graphique de The Economist (voir en lien):

En lien le commentaire de The Economist:

http://www.economist.com/markets/indicators/displayStory.cfm?story_id=15213745

La corrélation entre les bourses est devenue si forte qu'elle relativise fortement la notion de diversification géographique

C'est le constat établit par l'article en lien du WSJ. Cette corrélation est évidemment accentuée par la synchronisation exceptionnelle des cycles économiques dans les diverses régions du monde qui résulte de la crise actuelle.Cette corrélation va t'elle se relâcher ensuite, notamment dans les BRIC? Question ouverte.

En lien l'article du WSJ:

http://online.wsj.com/article/SB10001424052748704611404574556160766001766.html

De l'effet du match de football France-Irlande sur le marché des actions

La recherche en Finance a montré, de longue date, que l'humeur du moment ("mood") influait sur la tenue du marché des actions.Une recherche publié par le fameux "Journal of Finance" d'août 2007 ("Sports sentiment and stock return") a mis en exergue cet effet à propos des résultats sportifs ,et tout particulièrement du Football.Les effets sont ,en ,fait asymétriques c'est à dire qu'une victoire (généralement espérée) a moins d'effet que la défaite. Ceci rend évidemment perplexe ,dans le cas de France-Eire, quand la victoire ressemble étrangement à une défaite!
On trouvera la recherche en lien. Elle nous donne l'occasion de présenter le blog qui la cite ("Empirical Finance Research blog") qui est un blog spécialisé dans l'analyse des articles de recherche en finance et qui s'attache à en déduire une stratégie particulière d'investissement. Ce qui est un pont intéressant entre recherche académique et pratique des marchés.

En lien:

-le blog Empirical Finance research blog:
http://empiricalfinanceresearch.blogspot.com/2009/01/sports-sentiment-and-stock-returns-510.html

-la research publiée dans "The Journal of Finance":
http://finance.wharton.upenn.edu/~aedmans/SteelJF.pdf

Quelles fenêtres viser pour une opération en capital?

(cliquer pour agrandir)

Ce graphique de la recherche de Goldman Sachs, cité par FT Alphaville (en lien), montre la saisonnalité du marché des actions en Europe et fait ressortir que 3 mois sont à priori des fenêtres favorables:janvier, avril et décembre.

En lien:

http://ftalphaville.ft.com/blog/2009/11/20/84476/have-a-holly-jolly-rally-filled-christmas-goldman-says/